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德國國債發出警告:股市的牛市行情正在結束

摘要

德國10年期國債(稱為德國公債TMBMKDE-10Y)和美國10年期國債(TMUBMUSD10Y)的利差收窄。

  7月8日,鳳凰國際Imarkets編譯自marketwatch,市場技術分析師湯姆·麥克萊倫(Tom McClellan)表示,德國10年期國債(稱為德國公債TMBMKDE-10Y)和美國10年期國債(TMUBMUSD10Y)的利差收窄,該現象曆來都是股市的壞兆頭。

  據報道,德國國債的收益率一年前為負,兩種國債的利差於去年12月28日達到了創紀錄的2.38個百分點。兩種國債間的利差最近呈現出收窄趨勢:

圖:美國10年期國債與德國10年期國債的息差收窄預示牛市結束

  藍線:道瓊斯工業平均指數;黑色陰影:美國10年期國債與德國10年期國債的息差

  treasuries higher:美國10年期國債收益率更高;bunds higher:德國10年期國債債收益率更高

  周五,10年期德國國債收益率為0.571%,徘徊在18個月來的最高水平。投資者不禁要問,兩種國債利差收窄如何影響美國股市?

德國10年期國債收益率月k線

  麥克萊倫所解釋的那樣,德國和美國國債之間的利差不斷擴大往往意味著一種有利的市場狀況,在曆史上都支撐了道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數上漲。

  自2009年6月以來,美國10年期國債的收益率一直高於德國10年期國債的收益率。事實證明,這種狀況對股市有利,隻要利差在擴大就是如此。不過,隨著牛市接近尾聲,息差開始收窄, 與價格的情況發生背離。這種背離可能需要數月時間才能顯示出影響,最終引起股價大幅下跌。我們剛才就看到了這種背離的初步跡象

  麥克萊倫的圖表顯示,在經曆了1999年、2000年和2010年的德國國債/美國國債息差收窄之後,股票市場就開始崩潰。目前還不清楚為什麼會出現這種規律。但市場技術分析師表示,自上世紀80年代以來,盡管有一些延遲,這種關係就是一個有效的股市預測因素。

  我們不應完全相信這一不祥的國債收益率規律。但該情況出現時,包括歐洲央行行長馬裏奧德拉吉在內的全球央行行長的言論引發市場擔心寬鬆的貨幣政策(在這八年牛市中支撐了股票和債券估值)即將接近尾聲,隨後華爾街結束了對固定收益投資者而言動蕩不安的一周。本周四,歐洲央行的會議紀要表明,歐洲央行在不擾亂市場的情況下一直在謹慎傳達其對歐元區經濟日益增長的信心。市場已經享受了漫長的寬鬆貨幣政策。

  盡管還不確定,但超低的收益率有可能即將來臨。同時,雖然有跡象顯示經濟增長健康(雖然緩慢),物價也已經穩定,但前路依然不夠明朗,至少對空頭來說是這樣。

  這種不確定性助長了本周債券市場的拋售,並重新引發股市基準股的波動。風險又回來了,投資者應該注意自滿情緒。那些長期享受牛市且覺得情況安全的人尤其應該注意。

  近期美國財政部的舉措應該能提醒人們注意所謂的久期風險,這可能會讓美國國債持有者和債券基金經理們感到措手不及,因為他們尚未對債券的大幅波動做好準備。例如,據《華爾街日報》市場數據部(Market Data Group)的數據,10年期美國國債的收益率一周來攀升約15個基點,為3月份以來的最大漲幅,30年期美國國債收益率上漲了12個基點。

  這些收益率的變動導致美國10年期國債一周內的價格下跌約1.5%,而30年期美國國債在同一時期下跌了3%。

(責任編輯:DF307)

最後更新:2017-07-09 14:58:27

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